YCC정책 완화에 따른 엔화 급락, 일본 마이너스 금리 시대끝?

최근 엔화가 달러 대비 약세를 보이고 있습니다. 엔화의 가치변화는 일본 중앙은행 의 정책 변화로부터 나타났다.

일본 중앙은행은 YCC통화정책 무제한 완화 정책을 고수해 왔습니다.

하지만 2023년 1월 일본 중안은행이 국채 매입에 164조 원 역대 최대 금액을 투입하며 YCC정책을 완화하였다.

●일본은행의 YCC 정책 조정

YCC는 특정 만기일의 국채 금리의 목표치를 정하고 그 수준을 유지하도록 하는 통화정책이다.

일본은 2016년 9월 이후로 10년물 국채를 '무제한 매입' 하여 국채의 금리를 0.25% 이하로 관리하였다.

국채금리 0% 전략 -> 무제한 유동성 제공해 왔습니다.

하지만 2022/12월 일본 중앙은행은 10년물 국채의 금리 상단을 0.25% ㅡ> 0.5%로 변경하며 다소 정책을 완화하였습니다.

이번 변동폭으로 인해 일본의 마이너스 금리시대가 흔들리지 않을까라는 우려의 목소리가 제기되었다.

일본의 23년 1월 소비자 물가는 4%이다. 대한민국의 소비자 물가 5% 대비해 낮아 보이지만 일본의 임금 30년째 그대로이다. 이번 일본 소비자물가지수는 41년 만의 최대기록이다.

일본 중앙은행 총재 구로다 총재의 임기는 이번 23년 4월이다. 시장은 일본 구로다 총재의 임기가 마무리되면 정책변경 가능성을 염두할 수밖에 없다.

○일본은 GDP 대비 국가부채 비중이 높아, 금리변동 리스크가 큰 상황이다.

○또한, 대규모 국채매입으로 국채보유 비중이 높아지면서 금리 인상 시 가치 하락에 따른 자산가치 손실 우려된다.

계속된 대규모 국채매입으로 일본 중앙은행의 국채보유 비중이 높아지고 있다.

따라서 금리 1% 상승에도 일본중앙은행 보유자산의 약 5%에 해당하는 28.6조 엔의 장부 손실이 발생 가능하다. (일본 중앙은행 부총재)

현재까지 요약

○ 일본 소비자 물가 4%

○ 금융완화만 고집하던 구로다 총재의 임기 종료

○ 재정적 리스크

예상치 못한 정책 조정으로 엔/달러 환율이 큰 폭 하락을 보이면서 향후 4월 일본 중앙은행 총재 교체 후, 물가인플레이션변화와 정책 전환을 살펴보아야 한다.

○일본의 통화정책 전환 시 국채금리 급등으로 금융시장은 불안해질 수 있다.

비슷한 사례로 호주은행은 물가가 급등하자 2021.11월 ycc정책을 철회하였고, 국채금리는 급등, 시장 변동도 확대되었다.

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